Meta二季度自由现金流骤降91%，AI基础设施投入进入重资产阶段

生成式AI的竞争正在从模型发布会转向资产负债表。Meta最新季度数据表明，即使核心广告业务保持增长，大规模建设数据中心、采购芯片并训练前沿模型，仍会显著压缩企业可自由支配的现金。

据路透社7月30日报道，Meta第二季度自由现金流为7.84亿美元，较上年同期的85.5亿美元下降约91%。公司将2026年资本开支预期调整为1300亿至1450亿美元，此前区间为1250亿至1450亿美元。Meta预计今年用于AI基础设施的投入最高可达1450亿美元，约为上一年的两倍。

与此同时，Meta的经营基本盘并未失速。第二季度收入同比增长28%至608亿美元，旗下应用的日活跃用户达到36亿，同比增长3%。这意味着问题并非“AI投入是否有收入支撑”，而是新业务产生现金回报的速度，能否跟上基础设施扩张的速度。

扎克伯格在业绩电话会上强调，算力将用于训练模型、改善核心业务、推出个人智能体并服务大型客户。Meta希望依靠庞大的用户规模和广告分发能力，把个人AI助理发展为新的消费级业务。不过，在商业模式尚未完全成熟之前，折旧、电力、网络和运维成本会持续进入财务报表。

这一变化也重新定义了大型科技公司的护城河。过去，互联网平台可以依靠轻资产软件快速扩张；进入AI时代后，领先者需要同时具备模型研发、芯片供应、数据中心建设和能源获取能力。资本效率、机房利用率以及模型推理成本，将成为衡量AI战略质量的核心指标。

对市场而言，Meta的季度表现并不等于AI投资失效，而是提醒行业：从“模型领先”走到“规模化盈利”之间存在昂贵的过渡期。未来几个季度，个人智能体能否提高广告转化、创造订阅收入或打开企业服务市场，将决定这轮投入的回报曲线。

资料来源：Reuters